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  核心观点

n  豆系：USDA报告下调了2018/19年度各主产区大豆产量，其中巴西下调500万吨，美国下调约150万吨。不过，阿根廷去年干旱导致严重减产，但今年产量恢复，同比增长逾1700万吨，将完全弥补前两国产量下调影响，全球大豆结转库存将创新高。中国则继续进口美豆，豆市供需仍偏宽裕，外加猪瘟持续，粕类需求更偏空。

n  菜籽系：节前备货令菜油库存持续下降，但同比去年仍增加65%，继续居于偏高水平。菜粕进口税率调整为零关税，并面临需求淡季。此外，豆类进口调升可能挤压油菜籽市场，预期供需格局短期仍难乐观。但是，全球菜籽主产区面临减产，菜油临储基本消耗，中期有望开始去库存。

n  棕榈油：马来西亚1月棕榈油产量环比减少3.9%至174万吨，降至8月以来最低水准，但降幅低于预期。出口则环比大增21.2%至168万吨，为2016年8月以来最高水准，最终库存减少6.7%至300万吨，并为八个月来首次下滑，高库存拐点已现。国内棕油库存维持低位，且近月进口不及预期，预期价格重心有望震荡向上。

 

  策略建议

1）豆粕市场预期偏空，入场点位2600附近；

2）油粕比轻仓多头，目前1905合约比值2.2，乐观可看2.3。

 

  风险提示

中美贸易谈判反复；猪瘟缓解；天气等自然因素影响。

20190211前海期货—油脂油料产业周报—大豆供需依旧宽松 谨慎持有油粕套利.pdf